泸州老窖：2024年中报点评：广宣税金拖累净利水平 阶段调整坚持长期主义

泸州老窖（000585.SZ）2024 年中报点评 广宣税金拖累净利水平 阶段调整坚持长期主义 2024 年 08 月 31 日 ➢ 事件：公司于 8 月 30 日发布 2024 年中报，24 年上半年公司累计实现营收 / 归母净利润 / 扣 非 后 归 母 净 利 润 169.05/80.28/79.94 亿元，同比 +15.84%/+13.22%/+13.54%，其中单 24Q2 实现营收/归母净利润/扣非后归 母净利润 77.16/34.54/34.42 亿元，同比+10.51%/+2.24%/+2.68%。截至 24H1 期末合同负债 23.42 亿元，同比+21.11%，较 Q1 末减少 1.93 亿元，年 内业绩蓄水池收缩。用"单季度营收+Δ合同负债"核算"真实营收"，以抵消公 司因订单确认、发货节奏等因素带来的营收扰动，24Q2"真实营收"75.23 亿 元，同比+4.64%慢于同期营收增速，一方面或系公司全面推进数字化系统、返 利和开瓶率挂钩后渠道利润短期被压缩、积极性受损，另一方面或与公司坚持长 期主义，严格执行库存红线有关。 ➢ 酒类业务量价齐升，腰部产品特曲、窖龄增势较快。分产品看：上半 ...