中金岭南：铜铅锌产量平稳，冶炼业务利润承压

证券研究报告 | 2024年08月31日 中金岭南（000060.SZ） 优于大市 铜铅锌产量平稳，冶炼业务利润承压 2024H1 公司归母净利润同比下降 0.3%。2024H1 公司实现营收 306 亿元 （-17.7%），归母净利润5.4 亿元（+0.3%），扣非归母净利润5.2 亿元（+2.9%）， 经营性净现金流 7.7 亿元（去年同期 0.47 亿元）。经营性净现金流同比大 幅增长主要是去年同期低基数，去年上半年公司并表铜冶炼厂，增加原料备 货，库存大增导致经营性净现金流锐减。2024H1 锌价同比持平，铅价同比上 涨 1800 元/吨；但铅锌精矿短缺导致冶炼加工费大幅下滑，冶炼利润同比下 降，抵消了铅价上涨收益；铜冶炼业务利润与去年同期持平。 铜冶炼业务成为公司盈利的重要组成部分。2024H1 阴极铜业务营收占比达到 50.7%成为公司最大营收板块；2024H1 毛利润 5.1 亿元，与去年同期基本持 平，占毛利润比例 29%。粗略测算 2024H1 单吨阴极铜毛利润 2450 元/吨，净 利润 1230 元/吨。今年上半年铜精矿供应短缺，冶炼现货加工费一度跌至 10 美元/吨以下，公司的铜冶炼厂 ...