珀莱雅：业绩超预期，各品牌增长齐头并进

核心观点 ⚫ 公司发布 24H1 中报，实现营业收入 50 亿，同比增长 38%，实现归母净利润 7 亿， 同比增长 40%，其中 24Q2 收入和归母净利润同比增长 41%和 37%，超市场预期。 ⚫ 各品牌增长齐头并进。分品牌来看，24H1 珀莱雅、彩棠、OR、悦芙媞品牌收入分 别同比增长 37.7%、40.6%、41 .2%和 22.4%。珀莱雅品牌坚持深耕"大单品策 略"，针对"红宝石系列"和"源力系列"核心大单品进行升级，同时推出"净源系列"全新 产品线。此外，"光学系列"和全新盾护防晒的上新，则进一步拓展了其在提亮和防晒 领域的产品布局。彩棠品牌持续夯实面部彩妆品类大单品矩阵，进一步发力底妆赛 道，新推透明蜜粉饼、匀衡柔光气垫等单品。其他品牌 OR、悦芙媞也有不少亮点。 ⚫ 分渠道看，24H1 线上和线下收入分别同比增长 40.5%和 8.9%（线上收入占比 94% 左右）。线上渠道拆分来看，直营和分销渠道收入分别同比增长 40%和 42.5%。 ⚫ 648 促销力度加大影响毛利率小幅波动，但净利率同比稳中有升。拆分来看：1）毛 利率：24H1 毛利率同比下降 0.7pct 至 69.8%，我们推 ...