三环集团：季报点评：MLCC扩产叠加结构改善，业绩增长未来可期

MLCC 扩产叠加结构改善，业绩增长未来 可期 核心观点 ⚫ 事件：三环集团发布 24 年中报。 ⚫ 业绩符合预期，盈利能力持续修复。 2024H1 公司实现营业收入 34.3 亿元 （yoy+30%），实现归母净利润 10.3 亿元（yoy+40%）；24Q2 实现收入 18.6 亿元 （yoy+29%），实现归母净利润 5.9 亿元（yoy+44%）。业绩增长主要受益于消费 电子、光通信等下游行业需求持续改善，以及公司 MLCC 下游市场和应用领域的持 续拓展。盈利水平方面，24H1 毛利率为 41.9%，同比+2.2pct；净利率为 29.9%， 同比+2.1pct，盈利能力持续改善。 ⚫ MLCC 行业持续复苏，公司扩产叠加结构改善驱动业绩。当前 MLCC 行业景气度逐 步向好，各厂商库存去化叠加稼动率持续改善，加之 AI 服务器、AI PC、汽车电子 等下游领域的强劲拉动，我们看好产业链相关企业因此受益。TrendForce 显示， 24H1 AI 服务器订单需求稳健增长，下半年英伟达 GB200 服务器以及 AI PC 等终端 逐步进入量产将增强 MLCC 原厂备货动能，有望推升 MLCC 行业出 ...