中国飞鹤:高端系列带动利润率提升,但未来利润增长空间或有限,维持中性
CHINA FEIHE(06186) 交银国际·2024-09-03 02:03
高端系列带动利润率提升,但未来利润增长空间或有限;维持中性 上半年收入利润均获提升。飞鹤于 2024 上半年实现了远好于行业的表 现。上半年收入 100.9 亿元(人民币,下同),同比增 3.7%,而其主营业 务行业—婴幼儿配方奶粉行业,则呈双位数下降;受产品结构优化以及高 端系列的持续增长,毛利率提升 2.6 个百分点至 67.9%。经营利润 30.6 亿 元,经营利润率同比提升近 5 个百分点至 30.3%。在 2022 年和 2023 年连 续下跌后,飞鹤 2024 上半年净利润重返增长,同比增 18.1%至 19.1 亿 元,对应净利润率 18.9%。飞鹤拟派发中期股息每股 0.1632 港元,同比增 长 21%,对应派息率 72%(去年同期为 66%),股东回报持续提升。 高端系列推动收入增长和利润率提升;收入端未来增长动力逐渐清晰。飞 鹤一直进行产品结构的改造和升级,去除大量低端产品线并大力发展高端 和超高端系列(如星飞帆、臻稚有机)。受益于高端产品的持续升级,以 及在消费者购买力较强的沿海省份及高线级城市的渠道渗透和营销力度的 加强,飞鹤上半年毛利率显著提升至 67.9%(去年同期为 65.3% ...