华新水泥：后地产时代行业转型典范，周期底部盈利显著抬升

证券研究报告 建筑材料行业 证券分析师 戴铭余 S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 联系人 市场表现： -40% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 相关研究 首次覆盖报告 2024 年 9 月 9 日 华新水泥 ( 600801 ) 增持（首次覆盖） ——后地产时代行业转型典范，周期底部盈利显著抬升 投资要点： ➢ 百年华新，新时代水泥企业转型典范。公司始创于 1907 年，被誉为中国水泥工业的摇篮。当 前国内水泥行业仍处寻底阶段，水泥企业整体盈利在 2024 年存在继续下行可能，但公司在这 一轮水泥景气高位（2019 年）时开始谋求转型，全面加速了海外市场以及骨料、混凝土业务 的布局。2023 年公司营收和盈利均实现逆势增长，吨毛利更是实现了对行业典范海螺水泥的 反超，转型红利逐步进入释放期。 ➢ 海外布局红利逐步释放，有效对冲国内景气下行压力。公司背靠国际水泥巨头拉豪集团，海外 布局具有先天优势，2019 年起公司海外 ...