上海港湾：软基处理出海龙头，踏“一带一路”基建浪潮

证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2024 09 10 年 月 日 上海港湾（605598.SH） 软基处理出海龙头，踏"一带一路"基建浪潮 大基建软土地基处理龙头，盈利质量优异。公司于 2001 年首创"快速'高真空击 密法'软基处理法"，依托 2003 年上海浦东机场标杆性项目落地，市场影响力迅 速扩大，2009 年起逐步通过技术输出将业务延伸至印尼、越南等海外地区，在东 南亚等市场具备明显区域优势。2022 年起受益海外经营环境改善，公司业绩显著 恢复，2021-2023 年归母净利润 CAGR 达 68%，同时得益于技术方案及境外优质 客户资源优势，公司毛利率大幅优于同业；近五年净现比 103%，盈利质量较优。 新兴国家城镇化进程提速，软基处理行业需求旺盛。地基处理属建筑工程前端环 节，2023 年全球地基处理市场约 3630 亿元，占建造投资总额 4%，其中软土地基 性能较差，为地基处理主要对象。当前新兴国家经济正处快速发展期，城镇化发展 显著提速，基建需求快速增长，有望带动地基处理需求上行：1）东南亚：多国出 台基建投资规划，2021-2030 年均基建投资预计超 1.4 ...