徐工机械：国企改革注入活力，老牌工程机械龙头再出发

证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2024 09 13 年 月 日 徐工机械（000425.SZ） 国企改革注入活力，老牌工程机械龙头再出发 徐工是中国工程机械产业奠基者和引领者。徐工集团，起始于 1943 年创 建的八路军鲁南第八兵工厂，1989 年组建成国内行业首家集团公司（即 徐州工程机械集团公司），1996 年在深交所挂牌上市。公司专注于工程技 术装备及相关应用领域，产品种类齐全，研发能力强，16 类主机产品位居 国内行业第一。在公司完成推进混改、反向吸收合并徐工有限、实行股权 激励等一系列举措后，公司营业收入、盈利能力均获提升：2023-2024Q2， 徐工机械销售毛利率由 22.38%上涨至 22.89%，销售净利率由 5.64%上 涨至 8.37%。2023 年，徐工机械营业总收入为 928.48 亿元，同比降低 1.03%，实现归母净利润 53.26 亿元，同比增长 23.67%。 国内市场：2024-2025 年有望形成筑底、甚至向上趋势。从年度数据看， 去年挖机销量已经不足高点的 1/3，而在上一轮周期中，周期底部与高点 相比，也是不足 1/3，因此去年的基数已经足 ...