顺丰同城：1H规模盈利改善，入通或提升关注度

港股通 证券研究报告 顺丰同城 (9699 HK) 1H 规模盈利改善，入通或提升关注度 华泰研究 更新报告 2024 年 9 月 14 日│中国香港 仓储物流 公司规模与盈利同步改善，持续回购、纳入港股通增添亮点 今年以来，顺丰同城实现规模快速增长与净利率同步改善，我们认为主要因 为：1）非餐场景渗透率提升，促进即时配送需求增长；2）公司积极拓展下 沉市场；3）规模与网络效应显现，叠加科技驱动多场景融合，推动单位成 本下降。公司于 9/9 加入恒生综合指数，并且于 9/10 纳入港股通，股票流 动性有望提升。今年 7 月起，顺丰同城以"SoFast"品牌登陆香港即时配 送市场，运营初期成本或增加，我们将 2024/25/26 年净利调整至 1.6/3.4/4.6 亿元（前值：1.88/3.36/4.60 亿元）。我们基于分部 PS 估值测算的目标价为 13.2 港币（与前值相同），同城/最后一公里配送仍基于 0.84/0.6x 2024E PS， 在可比公司中位数上给予 20/0%溢价以反映公司增长与盈利能力优势。公司 积极实施回购，1-7 月回购金额约 1.53 亿港元。维持"买入"。 上游需求：下沉市场 ...