森马服饰：2024年中报点评：渠道调整再出发，股权激励彰显信心

证 券 研 究 报 告 森马服饰（002563）2024 年中报点评 强推（维持） 渠道调整再出发，股权激励彰显信心 目标价：5.57 元 当前价：4.50 元 事项： 公司发布 2024 年中报。上半年，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润 59.5/5.5/5.4 亿元，同比+7.1%/+7.1%/+12.7%。单二季度，公司实现营收/归母 净利润/扣非归母净利润 28.2/2.1/2.0 亿元，同比+10.1%/+0.7%/+8.2%。 评论： 童装业务经营表现稳健，休闲服饰重回增长轨道。公司持续推进数字化运营和 人员梯队建设，推动公司向零售型组织转型。经营效率提升。24H1，童装/休 闲服饰实现收入 40.7/18.1 亿元，同比+6.4%/+7.7%，其中森马品牌顺利推进转 型升级，带动休闲装业务重回增长规模；毛利率 38.6%/49.6%，同比+3.1/- 2.1pcts。截至二季度末，童装/休闲服饰门店数 5385/2755 家，较年初净增 151/52 家，开店节奏保持平稳。 渠道调整再出发，线下渠道平效提升。24H1，线上/直营/加盟/联营渠道实现收 入 26.9/7.0/24.0/0. ...