21世纪经济报道记者朱艺艺杭州报道 在公布2024年成绩单之后，森马服饰（002563.SZ）4月1日收获涨停，4月1日-4月3日累计上涨12.16%。 从营收结构看，以"巴拉巴拉"品牌为代表的儿童服饰营收增长9.55%至102.68亿元，再次突破百亿元大 关，占总营收的70.21%，成为公司业绩增长的主要驱动力；休闲服饰营收增长0.44%至41.90亿元，占总 营收的28.65%。 除了继续发力童装板块，森马服饰也在加码线上和出海布局，寻求业绩新增量。 童装成为增长密码 作为老牌步行街巨头，森马服饰以主打休闲服饰定位的主品牌森马为人熟知。不过，公司最赚钱的业 务，却是以"童装一哥"巴拉巴拉品牌为代表的儿童服饰。 2024年，森马的儿童服饰营收为102.68亿元，占总营收比重的70.21%，且获得9.55%的增速。 拉长时间线来看，童装板块的收入占比几乎稳步提升。 2017年，森马的儿童服饰贡献营收63.22亿元，占公司总收入的52.56%，首次超过休闲服饰的营收占比 （46.85%），开始成为公司业绩增长的核心驱动力。 在此基础上，2018年-2023年，森马服饰的童装板块营收分别为88.25亿元、126. ...

24 年实现净开店，继续高分红回馈股东 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据年报，我们调整盈利预测并引入 2027 年的盈利预测，预计 2025-2027 年每股收 益分别为 0.46、0.53 和 0.61 元（原 25-26 年 0.56 和 0.62 元），参考可比公司，给 予 2025 年 17 倍 PE 估值，对应目标价 7.82 元，维持"买入"评级。 风险提示：行业竞争加剧、终端消费复苏不及预期等 森马服饰 002563.SZ 公司研究 | 年报点评 | | 买入 （维持） | | --- | --- | | 股价（2025年04月01日） | 7.24 元 | | 目标价格 | 7.82 元 | | 52 周最高价/最低价 | 7.48/4.34 元 | | 总股本/流通 A 股（万股） | 269,409/220,169 | | A 股市值（百万元） | 19,505 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 纺织服装 | | 报告发布日期 | 2025 年 04 月 02 日 | | | 1 周 | 1 月 | 3 月 | 12 月 | | --- | --- | --- | -- ...

证券研究报告·公司点评报告·服装家纺 森马服饰（002563） 2024 年报点评：推进品牌焕新+恢复开店，提 高分红比例 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 13661 | 14626 | 15493 | 16440 | 17448 | | 同比（%） | 2.47 | 7.06 | 5.93 | 6.11 | 6.13 | | 归母净利润（百万元） | 1122 | 1137 | 1230 | 1328 | 1423 | | 同比（%） | 76.06 | 1.42 | 8.18 | 7.91 | 7.13 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.42 | 0.42 | 0.46 | 0.49 | 0.53 | | P/E（现价&最新摊薄） | 17.51 | 17.27 | 15.96 | 14.79 | 13.81 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2025 年 04 月 02 日 森马服饰（002563.SZ） 2024 年实现营收增长 7%， "2+N"多品牌战略布局渐呈成效 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 13,661 | 14,626 | 16,021 | 17,226 | 18,343 | | 增长率 yoy（%） | 2.5 | 7.1 | 9.5 | 7.5 | 6.5 | | 归母净利润（百万元） | 1,122 | 1,137 | 1,300 | 1,507 | 1,643 | | 增长率 yoy（%） | 76.1 | 1.4 | 14.3 | 15.9 | 9.0 | | ROE（%） | 9.7 | 9.6 | 10.6 | 11.6 | 12.0 | | EPS 最新摊薄（元） | 0.42 | 0.42 | 0.48 | 0.56 | 0.61 | | P/E（倍） | 17.4 | 17.1 | 15.0 | 12.9 | 1 ...

上 市 公 司 纺织服饰 2025 年 04 月 02 日 森马服饰 (002563) ——促进生育政策催化，经营周期触底开启新一轮增长 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（上调） | 市场数据： | 2025 年 04 月 01 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 7.24 | | 一年内最高/最低（元） | 7.48/4.34 | | 市净率 | 1.6 | | 股息率%（分红/股价） | 4.14 | | 流通 A 股市值（百万元） | 15,940 | | 上证指数/深证成指 | 3,348.44/10,503.66 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2024 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 4.39 | | 资产负债率% | 38.08 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 2,694/2,202 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 ...

2025 年 04 月 01 日 公司点评 买入/维持 森马服饰(002563) 目标价: 昨收盘:7.24 24 年财报点评：童装表现持续亮眼，全域实现健康发展 ◼ 走势比较 (20%) (8%) 4% 16% 28% 40% 24/4/1 24/6/13 24/8/25 24/11/6 25/1/18 25/4/1 ◼ 股票数据 | 总股本/流通(亿股) | 26.94/22.02 | | --- | --- | | 总市值/流通(亿元) | 195.05/159.4 | | 12 个月内最高/最低价 | 7.48/4.34 | | (元) | | 相关研究报告 <<23 年年报点评：盈利&营运能力提 升，期待 24 年恢复规模增长>>-- 2024-04-18 <<森马服饰（002563）：电商及童装业 务增长强劲，订货模式变化导致线下 收入增速下滑>>--2017-03-29 <<森马服饰（002563）：业绩稳健增 长，投资电商产业园助力互联网业务 发展>>--2016-08-31 证券分析师：郭彬 E-MAIL：guobin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190519090001 证券分 ...

森马服饰（002563.SZ） 2024 年分红比例提升，库存结构改善奠定增长基础 2025 年 04 月 02 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/1 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 7.24 | | 一年最高最低(元) | 7.48/4.34 | | 总市值(亿元) | 195.05 | | 流通市值(亿元) | 159.40 | | 总股本(亿股) | 26.94 | | 流通股本(亿股) | 22.02 | | 近 3 个月换手率(%) | 41.92 | 纺织服饰/服装家纺 股价走势图 数据来源：聚源 -32% -16% 0% 16% 32% 48% 2024-04 2024-08 2024-12 森马服饰 沪深300 相关研究报告 《H1 线下恢复净拓，看好下半年渠 道拓展下持续增长—公司信息更新 报告》-2024.9.1 《2022 年业绩承压，期待轻装上阵 &开店下业绩修复—公司信息更新 报告》-2023.4.6 ——公司信息更新报告 | 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 张霜凝（分析师） | | | | | | | | | | | --- | -- ...

森马服饰（002563.SZ） 2024 年稳健增长，持续拓店提升渠道能力 消费品/轻工纺服 24 年公司营收同比+7.06%，归母净利润+1.42%。童装业务引领增长，线上线 下各渠道全面发展。渠道拓展加速，渠道能力提升，使得期间费用率上升对净 利率有所拖累。预计 25-27 年归母净利润分别为 12.2 亿元、13.6 亿元、15.0 亿元，同比增长 7%、11%、11%。当前市值对应 25PE16X、26PE14X，维持 强烈推荐评级。 ❑ 2024 年稳健增长，Q4 增长提速。 1）2024 年：公司营收 146.26 亿元，同比+7.06%；归母净利润 11.37 亿元， 同比+1.42%；扣非净利润 10.84 亿元，同比+6.16%。公司拟派发现金股利 0.35 元/股，对应 2024 全年分红率 82.9%。 2）24Q4：公司营收 52.27 亿元，同比+9.76%；归母净利润 3.82 亿元，同比 +32.07%；扣非净利润 3.49 亿元，同比+42.45%。 ❑ 各渠道全面增长，童装业务更为亮眼。 强烈推荐（维持） 目标估值：NA 当前股价：7.24 元 基础数据 | 总股本（百万股） ...

证券研究报告 | 2025年04月01日 森马服饰（002563.SZ） 优于大市 2024 年收入增长 7%，各渠道品类全面增长 全年收入增长7%，存货周转效率提升。森马服饰2024年实现营业收入146.26 亿元，同比+7.1%，归母净利润 11.37 亿元，同比+1.4%，扣非净利润同比+6.2% 至 10.84 亿元。毛利率同比微降 0.2pct 至 43.8%；销售/管理费用率分别同 比+1.5/-0.6pct，销售费用增加主要系线上投流费用增加以及线下新开门店 相应费用增加所致。主要受销售费用率增加、及政府补助等其他收益减少影 响，净利率-0.4pct 至 7.8%。存货周转效率进一步优化，周转天数同比减少 19 天至 140 天，库存结构优化；经营性现金流净额 12.63 亿元，净现比为 1.1。拟每 10 股派息 3.5 元，分红率为 82.9%。 四季度收入增长提速，资产减值损失收窄。2024Q4 收入 52.27 亿元，同比 +9.8%；归母净利润 3.82 亿元，同比+32.1%，扣非归母净利润 3.49 亿元， 同比+42.4%。Q4 毛利率下滑 1.7pct 至 42.1%；期间费用 ...

森马服饰 20250401 摘要 Q&A 森马服饰的主要业务和品牌有哪些？ 森马服饰创建于 2002 年，主要业务包括休闲服饰和儿童服饰。公司旗下有两大 主力品牌：森马品牌在成人休闲服饰领域占据重要地位，巴拉巴拉品牌在童装 行业连续多年保持市场第一。这两个主力品牌采用事业部形式独立运营。此外， 公司还代理压缩式、彪马等品牌，并自营一些线上品牌如书库。公司通过全渠 道运营，包括线上线下一体化销售，在中国 1 到 5 线市场及国内知名电子商务 • 2024 年森马服饰总营收 146.26 亿元，同比增长 7.06%；归母净利润 11.37 亿元，同比增长 1.42%；扣非净利润 10.84 亿元，同比增长 6.16%。年末总 资产 191.01 亿元，净资产 118.30 亿元。公司计划每 10 股派发 3 元红利， 总额 9 亿，占今年利润 82%。 • 2024 年，休闲服饰营收 41.90 亿元，同比增长 0.44%；儿童服饰营收 102.68 亿元，同比增长 9.55%。线上销售收入 66.72 亿元，同比增长 7.14%；线下整体销售收入 77.86 亿元，同比增长 6.42%。 • 2024 年公司整 ...