仙乐健康：外延并购助力全球化发展，境外业务实现高增

公司报告 | 首次覆盖报告 外延并购助力全球化发展，境外业务实现高增 1、中国 VDS 行业：稳步提升，长期增长空间可期 1）市场规模：多项驱动，VDS 市场持续扩容，未来仍有提升空间。据欧睿国际数据，2023 年中国 VDS 市场规模增长至 2253.41 亿元，增速远高于发达国家。我国 VDS 行业发展时间短，居民相关消 费意识和习惯尚未成型，人均消费水平存在较高增长空间。主要市场增长驱动因素有三：①国民健 康意识提升叠加生活改善带来健康需求跃升；②人口老龄化程度加深，银发经济带来新增长；③青 年人心态转变，带来消费新势力。据欧睿国际数据，VDS 市场 2028 年将达到 2931.53 亿元，未来增 长空间可期。 2）市场格局： ①线上渠道占比不断增加，电商渠道增长可期。多方政策因素加上疫情影响，线上渠道占比不断增 大，逐渐超过直销渠道位列第一。23 年，线上销售份额占比已超过一半。随着的电商渠道的发展， 药店渠道的发展将持续承压发生转移，占比可能会持续下降。线上渠道已成为企业部署重点； ②行业集中度低，头部企业市占率仍存在提升空间。相比于加拿大、澳大利亚等国家，中国 VDS 市场集中度较低，23 年 ...