华利集团：产能加速扩张，夯实运动产业链龙头地位

证券研究报告 | 公司深度 gszqdatemark 2024 10 01 年 月 日 华利集团（300979.SZ） 产能加速扩张，夯实运动产业链龙头地位 公司是全球领先的运动鞋制造商，过去几年内规模快速成长、份额持续提升。公 司下游客户体系完善，包括 Nike、Deckers、VF、PUMA 等国际知名运动户外鞋服 品牌，业务内容涵盖鞋履产品的开发设计、生产制造等。2023 年公司营收/业绩分 别为 201.1 亿元/32.0 亿元，20172022 年营收/业绩 CAGR 分别为 15.5%/23.9%， 2023 年在行业需求的影响下同比分别-2.2%/-0.9%。 逆境下经营质量稳健，顺境时增长领先行业，核心竞争力及中长期成长性逐渐得 到市场认可。1）20222023 年行业订单需求疲软，公司灵活根据订单精细化管理 成本，盈利质量表现相对稳定，同时坚持产能的稳步建设、保持与客户的紧密联 络。2）2024 年以来下游逐步进入补库阶段，公司迅速提升产能利用率，收入增长 领先行业，盈利质量再创新高，2024H1 收入同比+25%（同期丰泰企业/裕元集团 制造业务收入分别同比+6.8%/+2.4%）/归 ...