山西汾酒：首次覆盖报告：汾酒复兴，清香天下

证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2024 10 05 年 月 日 山西汾酒（600809.SH） 汾酒复兴，清香天下——首次覆盖报告 盈利预测与投资建议：公司作为清香白酒龙头，凭借品牌底蕴深厚、组织 效率卓越、产品梯队完善和香型差异，高端化和全国化进展顺利，是白酒 行业中为数不多的有能力穿越周期的公司，未来发展势能有望持续凸显。 我们预计公司 2024-2026 年归母净利润为 127.2/152.4/180.9 亿元，同比 增长 21.8%/19.8%/18.7%，对应摊薄 EPS 为 10.4/12.5/14.8 元/股，当 前股价对应 PE 为 21/18/15x，首次覆盖，给予"买入"评级。 国改见效，步伐稳健成长亮眼。汾酒文化源远流长，上世纪 90 年代公司 成为"汾老大"，后因战略失利地位滑落。2009 年公司新领导班子上任后 启动改革，业绩不断突破但又遭遇 2012-2015 年行业深度调整冲击。2015 年起大众消费崛起带动白酒行业复苏，在需求向好背景下，2017 年公司 启动新一轮国企改革，步入了加速发展、逐渐复兴之路。公司在这轮白酒 上行周期中表现领先，近两年行业 ...