仙琚制药：甾体类全链条龙头，制剂新品种商业化潜力可观

公司报告 | 首次覆盖报告 甾体类全链条龙头，制剂新品种商业化潜力可观 摘要： 仙琚制药以甾体原料药和制剂为主业，坚持原料药制剂一体化经营模式， 紧密围绕妇科、麻醉科、呼吸科及皮肤科四大领域构建产品群、服务群。 存量品种基本盘稳定，新品种在研管线商业化潜力十足。 原料药：甾体类原料药市场广阔，上游价格企稳 激素原料药市场广阔，全球范围内集中度较高。iFind 数据显示，雄烯二酮 价格自 2020 年起持续下降，2024 年 3 月起雄烯二酮价格回升，4 月回升 至 380 元/千克。考虑到雄烯二酮价格已经显示出稳定向上的趋势，后续在 起始物料价格回暖的前提下，公司原料药业绩有望迎来增长。 制剂：存量品种逐步克服集采影响，主力品种生命周期有望延长 2023 年公司主力品种罗库溴铵注射液受国采影响，黄体酮胶囊受到省采影 响，销售收入下降明显；2024H1，罗库溴铵注射液等品种销量回升、黄体 酮胶囊收入企稳，制剂产品逐步克服集采影响。 公司目前主力品种糠酸莫米松鼻喷雾剂 2024H1 累计增长 30%，趋势持续 向好。考虑到药械合一剂型新获批上市大多需通过 III 期临床获批，多家 企业上市申请遭拒，我们认为公司该 ...