361度：以大众+专业为本，乘质价比消费东风

证券研究报告 资料来源：S&P 361 度 (1361 HK) 港股通 以大众+专业为本，乘质价比消费东风 华泰研究 首次覆盖 2024 年 10 月 12 日│中国香港 服装 361 度：大众+专业为本，开启新增长 361 度是国内第四大运动服饰品牌，坚持"专业化、年轻化、国际化"的 品牌定位。公司成长逻辑清晰，大装有望通过质价比和品类的完善提升市 场竞争优势，童装、电商、海外市场共同发力带动业绩增长。我们预计 2024~26E 公 司 归 母 净 利 润 为 11.1/12.8/14.8 亿 元 ， EPS 分别为 0.53/0.62/0.72 元，对应 2024 年盈利预测 PE 为 7.42x、PB 为 0.78x。参 照可比公司 25E PE 均值 12.9x，考虑到当前 361 度品牌规模和市占率均 低于可比公司，以及应收账款周转天数更长，给予 25E 7.7xPE，对应目标 价 5.32 港元（港元对人民币汇率为 0.90），首次覆盖给予"买入"评级。 看点一：顺应质价比消费趋势，品牌竞争力持续提升 渠道端，截至 1H24 361 度国内大装 75.9%的门店位于三线及以下市场， 点位上与同业公 ...