国邦医药：医药板块稳定增长，动保业务弹性可观

公司报告 | 首次覆盖报告 医药板块稳定增长，动保业务弹性可观 摘要： 国邦药业以医药化工技术为核心，以"一个体系，两个平台"为基础，从事 动保原料药和关键医药中间体的研发、生产和经营。其主导产品硼氢化钠、 硼氢化钾、氟苯尼考等产销量均位居全球前列，销售网络遍及全国各地及 美国和欧洲各国市场，具有较强的竞争能力。 中间体板块：生产壁垒较高，拥有稳定市场地位 公司关键医药中间体板块产品生产对工艺、安全、环保等具有较高要求， 公司作为国内少数能够大规模生产硼氢化钠、硼氢化钾、环丙胺等产品的 企业，占有较高的市场份额，在产业链中具有较高影响力和稳定的市场地 位。2022 年国邦医药全球市占率约 45.2%，是全球最大的硼氢化钠生产商。 原料药板块：大环内酯类需求旺盛，特色原料药板块增长快速 公司是全球大环内酯类主要供应商之一，阿奇霉素、克拉霉素 60%以上为 出口。阿奇霉素、克拉霉素上游硫红供应格局稳定，国邦医药作为市场上 主要购买方，在供应及价格上拥有相对优势。我们认为随着公司新建产能 落地，叠加供需端各类积极因素，公司大环内酯类原料药板块收入有望保 持稳定增长；2024H1 公司成立独立的特色原料药板块经营管理 ...