腾讯控股：聚焦经营韧性：游戏收入继续抬升，广告增速放缓，FTB关注毛利率改善

证 券 研 究 报 告 腾讯控股（00700.HK）3Q24 业绩前瞻 推荐（维持） 聚焦经营韧性：游戏收入继续抬升，广告增 速放缓，FTB 关注毛利率改善 事项： 3Q24 业绩前瞻：我们预计公司 3Q24 实现收入 1672 亿元，YOY+8%，QOQ+4%； 实现毛利润 891 亿元，YOY+16%，QOQ+4%，对应 GPM 53%；实现 NONIFRS 口径下营业利润 610 亿元，YOY+18%，QOQ+4%；实现 NON-IFRS 口径 下归母净利润 546 亿元，YOY+22%，QOQ-5%。其中营业利润与净利润增速 有所背离，主要由于我们预计分占联营企业利润将有所收窄。 评论： 增值服务：前期增量游戏流水确认，带动收入继续提速。我们预计 3Q24 网络 游戏业务实现收入 523 亿元，YOY+13%，QOQ+8%。其中，1）我们预计本土 市场游戏实现收入 370 亿元（口径为不包含分配到社交网络中的部分）， YOY+13%，QOQ+7%，主要反应前期上线的重点新产品《地下城与勇士：起 源》流水到收入的逐步确认，核心产品《王者荣耀》、《和平精英》在玩法和运 营更新驱动下的环比增长，以及《英雄联 ...