陕西能源：“煤电一体化”典型标的，稳定现金流特质凸显

公司报告 | 首次覆盖报告 "煤电一体化"典型标的，稳定现金流特质凸显 陕西省"煤电一体化"龙头，业绩持续向好 公司为陕投集团旗下"煤电一体化"上市公司，23 年电力、煤炭、热力及 其他业务营业占比分别为 75.93%、21.00%、3.07%。截至 24 年 7 月，公司 已核准煤电装机 1725 万千瓦，在役装机 1123 万千瓦；截至 24 年 5 月， 核定煤炭产能 3000 万吨/年，已投产 2400 万吨/年，在建 600 万吨/年。 旗下电厂以"坑口"为主，"煤电一体化"有效熨平煤、电周期性波动 公司旗下清水川能源、赵石畔煤电、麟北发电、吉木萨尔电厂均为坑口电 厂，整体煤电一体化/坑口电站容量占比为 69.64%，旗下电厂长协煤比例 达到 100%，23 年旗下煤炭自用比例 74.74%，处于较高水平，并表现出明 显的提升趋势。23 年度电燃料成本为 0.126 元/KWh，具备显著优势。 展望后续：（1）赵石畔煤电旗下存量 200 万千瓦装机年耗煤约 396 万吨， 约占在建煤炭产能的 66%；（2）清水川能源旗下存量 460 万千瓦火电装机 年耗煤量约 1234 万吨，超出冯家塔煤矿整体煤炭 ...