中国中免：盈利阶段性承压，静待需求修复

证券研究报告 资料来源：Wind 中国中免 (601888 CH) 盈利阶段性承压，静待需求修复 华泰研究 公告点评 2024年10月15日│中国内地 3Q24 营收和盈利能力皆承压，犹待底部拐点 中国中免发布快报，预计 9M24 实现营收 430.21 亿/yoy-15.4%，扣非净利 润 38.74 亿/yoy-25.4%。其中，3Q24 实现营收 117.56 亿/yoy-21.5%，归 母净利6.38亿/同比-52.4%，扣非净利6.36亿/yoy-52.4%，归母净利率5.4%/ 同比-3.5pct。24 年以来海南旅游需求持续受跨境游分流影响，叠加 3Q 为 其传统旅游淡季，导致离岛免税经营承压。此外，离岛/口岸渠道占比的结 构性变化亦对利润产生较大影响。展望未来，机场免税有望继续向上修复； 海南免税经营仍处于磨底阶段，后续伴随优质储备项目陆续开业，需求或有 所提振。中长期维度，市内店政策完善落地，中免先发规模优势突出，有望 迎来成长新增量。我们预计 24/25/26E EPS2.40/2.73/2.98 元，目标价 76.44 元（28X 25 年 PE，可比公司 Wind 一致预期 25 年 ...