思摩尔国际：大客户传递积极信号，业绩弹性可期

来源：公司年报、国金证券研究所 (06969.HK) 买入（维持评级） 事件 10 月 16 日，思摩尔国际的大客户英美烟草召开资本市场交流日活 动，会上英美烟草不仅再次明确提出 2035 年成为无烟企业（即全 面成为新型烟草企业）的目标，而且重点分享了新型烟草相关产品 的最新情况，对于后续发展传递积极信号。 经营分析 雾化电子烟合规市场扩容趋势明显，封闭式产品有望重回增长： 对于雾化电子烟品类，英美烟草交流会传递出三大重点情况，1） 英美烟草预计雾化电子烟用户仍将持续增加，2030年有望达到1.1 亿个用户；2）虽然一次性品类过去几年快速增长，但目前趋势有 所改变，可充电的封闭式产品重回增长态势；3）美国市场中非法 调味产品约占整体雾化电子烟市场规模的 70%，目前美国部分州已 经开始采取行动对部分非法产品作出限制措施，其中路易斯安那 州在加强监管后，合法雾化市场规模增长 28%，而非法一次性产品 的渠道减少 91%。 英美烟草 HNB 新产品即将推出，将重点发力高端市场：对于加热 不燃烧品类，英美烟草交流会传递出三大重点情况，1）英美烟草 认为自身在该品类仍有显著提升市场地位的机会，将继续在该品 类持续发 ...