海大集团：饲料逆风提份额，养猪释放盈利弹性

证券研究报告 海大集团 (002311 CH) 饲料逆风提份额，养猪释放盈利弹性 华泰研究 季报点评 2024 年 10 月 19 日│中国内地 饲料 风险提示：原料价格表现/下游养殖景气不及预期、饲料行业竞争加剧等。 海大集团发布三季报：2024 年前三季度实现营业收入 848.16 亿元 （yoy-2.38%）、归母净利润 36.24 亿元（yoy+61%）；其中 24Q3 实现营业 收入 325.65 亿元（yoy-4.75%）、归母净利润 14.99 亿元（yoy+30%）。24Q3 公司收入加速下滑或仍系豆粕鱼粉玉米等原料端降价的影响；Wind 统计显 示 24Q3 国内畜禽饲料和水产料的售价同比幅度分别在 10%和 7%左右，远 高于公司收入降幅，我们预计公司饲料销量仍维持 5%10%的逆势增长（饲 料工业协会统计显示 24Q3 全国工业饲料产量同比下滑 4.7%）。生猪养殖业 务或是公司 24Q3 盈利增长的核心动力，我们预计其贡献的单季度盈利或在 45 亿元。公司单季度资本开支进一步压缩至 6.5 亿元，资产负债率下降 0.64pct 至 55.6%。维持买入评级。 养殖反转或向上传导，饲 ...