南方传媒：广东教育出版龙头，稳健发展+高股息

证券研究报告 南方传媒 (601900 CH) 广东教育出版龙头，稳健发展+高股息 华泰研究 首次覆盖 2024 年 10 月 19 日│中国内地 出版与广播 投资评级(首评): 买入 目标价(人民币): 17.60 首次覆盖南方传媒并给予"买入"评级，目标价 17.6 元。公司为广东省教 育出版领军企业，主业稳健发展，具有区域内垄断性。背靠广东，人口资源 禀赋较好；深化数智战略、拓展课后服务、积极探索"AI+教育"业务，打 造多个新增长点；现金储备丰厚，分红比例有提升空间。 人口资源&学龄人口结构有禀赋，为主业稳健发展提供基础 a）需求数量维度：广东人口资源丰富。出生人口对 K12 人数影响有滞后性， 广东省 2018-2021 年出生人数（即 2024-2027 年新入学学生数）仍大于 2006-2009 年出生人数（即 2024-2027 年高三毕业学生数），因而我们预计 2024-2027 年广东省 K12 在校学生总数仍保持增长；b）因学龄人口中不同 年级学生人数结构有差异，中学教辅教材科目多于小学，且单本教辅教材平 均价格：高中＞初中＞小学，我们测算广东教材教辅市场规模未来一段时间 依然将保持稳中 ...