宁德时代：经营性盈利能力超预期，储能实现高速增长

华福证券 司 मे 宁德时代（300750.SZ） 经营性盈利能力超预期，储能实现高速增长 投资要点： 经营业绩超预期，毛利率大幅提升 24Q3 实现收入 923 亿元，同比-12%，环比+6%，归母净利润 131 亿元，同比+26%，环比+6%，扣非归母净利润 121 亿元，同比+29%， 环比+12%。毛利率 31.2%，净利率 15%。24Q3 资产减值损失 47 亿元， 信用减值损失 4.6 亿元，占收入比例达-5.13%、-0.5%（22Q1-24Q2 季 度均值为-1.07%、-0.2%）比常态化计提多 37.5 亿元、2.78 亿元。24Q3 经营活动产生的现金流量净额为 227.4 亿元，为净利润的 164%，同比 /环比分别提升 23pct/45pct，现金造血能力优秀。 动力稳健增长，储能超预期放量 我们预计 24Q3 出货 125GWh，同/环比+25%/14%，其中动力电池 94GWh，同/环比+17%/8%；储能电池 31GWh，同/环比+108%/+35%， 动力增长符合预期、储能超预期。我们预计随麒麟/神行电池的接受度 提升，海外储能全链布局推进，天恒系统竞争力得到市场验证，有望 ...