甘源食品：动销逐步改善，业绩超预期

来源：公司年报、国金证券研究所 业绩简评 10 月 22 日公司发布三季报，24Q1-Q3 实现营收 16.06 亿元，同比 +22.23%；实现归母净利润 2.77 亿元，同比+29.48%；扣非归母净 利润 2.48 亿元，同比+32.11%。其中，24Q3 实现营收 5.6 亿元， 同比+15.58%；实现归母净利润 1.1 亿元，同比+17.1%；扣非归母 净利润 1.03 亿元，同比+22.26%，业绩超预期。 经营分析 Q3 动销边际改善，期待年货节持续放量。1）Q3 具备中秋+国庆旺 季催化，终端动销边际改善。尤其是公司积极开发新口味&新规格 的组合装产品，如老三样、缤纷豆果等取得不错成效。2）分渠道 来看，公司在传统商超渠道持续进行调整，并积极合作会员商超、 零食量贩、新媒体电商等渠道，我们预计 Q3 商超渠道具备边际改 善，零食量贩、会员商超维持高增长趋势。考虑到今年春节备货主 要体现在 Q4，环比有望提速。 产品结构变化致毛利率下降，税率调整红利持续释放。24Q3 公司 毛利率为 36.8%，同比、环比分别为-0.7pct/+2.4pct，毛利率同 比下降我们推测主要系产品结构变化，今年公 ...