仙乐健康：2024年三季报点评：国内需求承压，聚焦调整升级

证 券 研 究 报 告 仙乐健康（300791）2024 年三季报点评 强推（维持） 国内需求承压，聚焦调整升级 目标价：32.5 元 当前价：27.55 元 事项： ❖ 公司发布 2024 年三季报。24Q1-Q3 实现营业总收入 30.5 亿元，同增 21.8%， 归母净利润 2.4 亿元，同增 29.5%，扣非归母净利润为 2.36 亿元，同增 28.1%； 单 Q3 实现营收 10.6 亿元，同增 10.4%，归母净利润 0.85 亿元，同增 1.6%， 扣非归母净利润为 0.82 亿元，同降 4.6%。 评论： ❖ 中国区传统客户拖累收入表现，海外增长势能延续。分地区看，中国区虽然渠 道客户方面通过新客拓展表现相对较好，但线上新锐客户把握能力仍待提升， 而最核心的是下游医药保健、直销等渠道需求疲软之下，部分大客户调整全年 订单预期，导致 Q3 中国整体收入有所下滑。海外势能延续，欧洲区客户稳步 拓展，新增利洁时软糖项目落地，预计 Q3 收入保持稳增；美洲订单需求旺盛， 预计出口实现较快双位数增长，BFs 前三季度同增约 40%；亚太区澳佳宝订单 落地带动收入高双位数增长。 ❖ 产品结构变化压制毛利率 ...