润本股份：淡季增长有强韧性

证券研究报告 润本股份 (603193 CH) 淡季增长有强韧性 季报点评 化妆品 公司 24Q3 营收 2.93 亿/yoy20.10%，归母净利 8086 万/yoy31.98%。 24Q1-Q3 营收 10.38 亿/yoy25.98%，归母净利 2.61 亿/yoy44.35%。美妆 行业 Q3 受 618 虹吸较明显，行业偏淡，公司 Q3 依然取得相对较亮眼增长。 驱蚊业务在经历 Q2 旺季放量后增速有回落，而婴童护理增长较快，成主力 增长引擎，我们预计 Q4 伴随蛋黄油面霜/防皲唇膏等系列新品发力，公司营 收增长有望进一步提速。近期生育政策预期可能带来市场情绪抬升，公司定 位大品牌小品类，参考小林制药等海外企业，天花板不低；当前仍处早期快 速发展阶段，我们认为 EPS 的持续增长能有效消化估值，维持增持评级。 Q3 驱蚊业务增速回落/婴童护理业务增长领衔 Q3 驱蚊系列营收 8911 万/yoy16%（量/价 yoy14%/2%），淡季增速自然回落， 展望后续，我们认为公司依托电热蚊香液等品类在线上驱蚊市场份额提升仍 是主旋律；Q3 婴童护理 1.5 亿/yoy27%（量/价 yoy24%/2%） ...