泡泡玛特：海外拓展与新品放量共驱Q3超预期

港股通 资料来源：S&P 证券研究报告 泡泡玛特 (9992 HK) 海外拓展与新品放量共驱 Q3 超预期 华泰研究 公告点评 2024 年 10 月 23 日│中国香港 消费轻工 公司公布第三季度业务数据，营收同增 120-125%，其中中国内地、港澳台 及海外收入分别同增 55-60%/440-445%，均超市场预期。搪胶毛绒等新品 类放量及东南亚、北美等海外市场快速拓展，共驱 Q3 业绩高增。展望后续， 海外渠道扩张仍处早期阶段，品类拓展及多元业态创新有望不断打开成长空 间，明年业绩持续高增可期，维持"买入"评级，继续重点推荐。 搪胶毛绒及新 IP 表现亮眼，助力国内业务全渠道高增 公司预告 Q3 中国内地营收同增 55-60%，环比提速明显。分析原因，在品 类端，搪胶毛绒快速放量，Q3 发售 Labubu 3 款毛绒系列，价格带拓宽且 缺货情况缓解，我们测算营收占比或由低单位数增至双位数。在 IP 端，SP "声音"系列 6 月底发售，带动 Q3 销售，与去年错期；新 IP 星星人、宝 拉销售亮眼。分渠道看：1）线下：零售店、机器人商店同增 30-35%/20-25%， 平均店效或均有高双位数至 20 ...