乖宝宠物：自主品牌维持高增，分红注重股东回报

证券研究报告 乖宝宠物 (301498 CH) 自主品牌维持高增，分红注重股东回报 投资评级(维持): 目标价(人民币): 华泰研究 季报点评 2024 年 10 月 23 日│中国内地 饲料 乖宝宠物 24Q3 实现营收 12.4 亿元，同比+19%、环比-6.35%；实现归母 净利润 1.62 亿元，同比 49%、环比+1.1%。公司在以麦富迪、弗列加特等 为主的自主品牌高速增长带动下业绩表现继续亮眼。宠物行业高景气叠加赛 道格局优化，我们看好公司作为国内宠企龙头的中长期发展潜力及业绩提升 空间，维持"买入"评级。 自主品牌延续高增长，国外业务平稳开拓 公司产品力/品牌力等核心优势突出，在以麦富迪、弗列加特等自主品牌的 高增长、以及国内业务毛利率优化等带动下，24Q3 营收及利润端均实现较 好增长。其中 1）内销：公司产品力及品牌高端化能力得到充分验证，弗列 加特、麦富迪等品牌表现突出。我们估算 Q3 境内自主品牌营收同比增速或 有 25%～30%；营收增速排序角度来看，我们估算弗列加特>麦富迪>尾部 品牌（藻趣儿、佰萃等）。国内主粮代工业务营收增长或较为平稳；2）外销： 公司在稳定现有客户的同时积极开拓 ...