爱美客：Q3增速放缓，储备管线稳步推进保障未来增长

Q3 增速放缓，储备管线稳步推进保障未来 增长 核心观点 ⚫ 公司前三季度实现营业收入 23.76 亿，同比增长 9.5%，实现归母净利润 15.9 亿， 同比增长 11.8%。单 Q3 来看，营业收入和归母净利润分别同比增长 1%和 2%，低 于市场预期。 ⚫ 根据中报披露，24H1 溶液类产品收入同比增长 11.7%，凝胶类产品收入同比增长 14.6%。我们预计 24Q3 溶液类产品增长依旧稳健，而凝胶类产品由于定位偏高端在 目前中高端消费整体偏弱的大背景下，收入短期承压，从而影响三季度业绩表现。 ⚫ 在收入表现不利的背景下，公司毛利率保持相对稳定的高水平，同时公司严控费 用，保障盈利能力。24Q3 管理费用率同比下降 1.2pct 至 3.3%，是推动 24Q3 归母 净利率同比提升 1pct 的一个重要原因。 ⚫ 储备管线产品逐步获批，为未来增长提供持续动力。根据 10 月 9 日公告，医用含聚 乙烯醇凝胶微球的交联透明质酸钠凝胶（宝尼达 2.0）已获批，适用于成人骨膜上层 注射填充以改善轻中度的颏部后缩。根据 10 月 14 日公告，全资子公司北京诺博特 生物司美格鲁肽注射液获得《药物临床试验批准通 ...