百润股份：预调王者，国威领军

证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2024 10 25 年 月 日 百润股份（002568.SZ） 预调王者，国威领军 百润股份：口味研究基因赋能，预调酒乘风而上。公司 1997 年自香精香 料业务起家，当前香精业务业绩稳健，贡献稳定现金流。2015 年并表巴克 斯酒业，预调酒拉动营收高增长。1997 年后预调酒行业在进口品牌带领 下逐步萌芽，" RIO"品牌自 2003 年推出，2010 年定位 小姐妹聚会的青 春小酒"。2013-2015 年公司品牌高举高打、渠道以高利润推动广铺货，实 现高增长的同时推动行业第一波爆发，2014 年公司预调酒收入达到阶段 性高点 9.8 亿元，超越冰锐成为行业第一。2015-2018 年行业经历盘整期， 公司预调酒收入 CAGR 为-22.1%，战略从品牌投放转向深耕产品，大幅削 减费投、消化库存、丰富产品矩阵。2018 年公司以微醺大单品开辟 独 酌"新场景，引领行业步入第二轮成长期，2018-2023 年预调酒收入 CAGR 达 22.5%，我们认为本轮行业扩张更理性，公司布局更稳健、精准。 预调酒行业：以日为鉴，拓人群+拓场景驱动扩容。日本预 ...