TAL INTERNATIONAL GROUP INC：培优素养表现稳健，学习机持续推新拉动销量

交银国际研究 公司更新 收盘价 美元10.50 目标价潜在涨幅 美元13.80+31.4% 教育 2024 年 10 月 25 日 好未来教育 (TAL US) 培优素养表现稳健，学习机持续推新拉动销量 2025 财年 2 季度业绩：收入 6.2 亿美元，同比增 50%，高于我们/彭博一致 预期的增速 45%/46%，主要受益于旺季下强劲的素质教育培训需求及学习 机销售。调整后运营利润 6500 万美元，对比我们/彭博一致预期 1300 万 /2500 万美元。调整后运营利润率 10%，同比下降约 2 个百分点，但仍好 于我们及市场预期的 2%。 业绩亮点：1）学习服务：我们估算素养业务收入同比增~80%，超过此前 预期，得益于培优小班收入（100%+同比增速）保持增长动能，主要受强 劲需求以及教学点扩张下招生人数上升拉动。2）内容解决方案：学习机 销售收入保持高增速，根据蝉妈妈数据，我们估算2季度销量10-15万台， 5 月推出的 xPad 经典版 2024 拉动季度销量，9 月推出单价较低的学练机进 一步丰富产品线。产品的持续迭代拉动学习机品牌及口碑，带动收入增 长。3）营销费用占收比同比提升近 6 个百 ...