贵州茅台：Q3业绩符合预期，稳字当头韧性强

来源：公司年报、国金证券研究所 业绩简评 2024 年 10 月 25 日，公司披露 24 年三季报，期内实现营业总收入 1231.2 亿元，同比+16.9%；归母净利 608.3 亿元，同比+15.0%。 其中，24Q3 实现营业总收入 396.7 亿元，同比+15.6%；归母净利 191.3 亿元，同比+13.2%，业绩符合市场预期。 经营分析 分产品看：1）24Q1-Q3 茅台酒/系列酒分别实现营收 1011.3/193.9 亿元，同比+15.9%/+24.4%。其中，单 Q3 分别实现营收 325.6/62.5 亿元，同比+16.3%/+13.1%。2）预计茅台酒内部结构仍有提升， Q3 飞天茅台仍享受提价红利，叠加非标产品有所增量贡献营收增 长。3）系列酒增速放缓预计受茅台 1935 渠道优化影响。 分渠道看：1）24Q1-Q3 直销/批发代理分别实现营收 519.9/685.3 亿元，同比+12.5%/+21.0%。其中，单 Q3 分别实现营收 182.6/205.4 亿元，同比+23.5%/+9.7%。i 茅台渠道 Q3 不含税收入 45.2 亿元， 同比-18.4%。2）考虑 i 茅台同比下滑 ...