思源电气点评报告：海外量利齐升，盈利能力上台阶

证券研究报告 | 公司点评 | 电网设备 | --- | --- | |------------------------------|------------------------------------------| | 思源电气 (002028) | 报告日期： 2024 年 10 月 26 日 | | 海外量利齐升，盈利能力上台阶 | | | ——思源电气点评报告 | | 投资要点 一、 一句话逻辑 思源电气：民营电力设备龙头，产品聚焦高压开关、变压器等核心设备。受益于海外 电力设备需求高景气，未来海外订单和利润率水平有望超预期。 2024H1 公司业绩表现好，盈利能力持续提升：2024 年上半年实现收入/归母净利润 61.7/8.9 亿元，同比增长 16.3%/26.6%，高压开关和线圈类核心产品（以变压器为代 表）需求旺盛、海外营收占比提升，带动公司整体毛利率同比提升 2.7pct 至 31.8%。 海外业务发展步入快车道：2021-2023 年海外订单 CAGR 达 34%，毛利率提升 11.4pct 至 38.6%；2024 年上半年，公司海外业务营收 15.1 亿元，同比增长 40.0%；其 ...