萤石网络：积极布局新赛道，费用投入有所增加

公司报告 | 季报点评 积极布局新赛道，费用投入有所增加 事件：24 年前三季度公司实现营收 39.6 亿元，同比+12.93%；实现归母净 利润 3.75 亿元，同比-6.69%。其中 24Q3 实现营收 13.8 亿元，同比+12.7%； 实现归母净利润 0.93 亿元，同比-34.87%。 智能入户或表现较好，公司积极拓展新业务 公司收入保持稳健增速，分品类看，我们预计公司或延续 24H1 的趋势， 智能入户和智能服务机器人收入增速较好。公司积极布局家用和商用清洁 机器人等新品市场及拓展电商和新零售渠道，或将助力成为公司收入新增 长点。 投资建议：公司是智能家居领域领军企业，产品端通过软硬件一体化持续 拓展品类及应用场景，逐步构建核心壁垒。收入端，智能门锁经过多年培 育如今进入产品收获期，成为除摄像头外带动公司收入增长的第二曲线； 利润端，渠道结构变化、产品结构提升、供应链改革带来的降本增效带动 利润率的提升。根据公司三季报的情况，我们适当下调了公司的毛利率并 上调了费用率，给予 24-26 年归母净利润 5.7/6.9/7.9 亿元（前值 6.9/8.3/9.5 亿元），对应动态 PE 为 46.5x ...