五洲特纸2024年三季报点评：经营稳健，产能扩张路径清晰

公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 股 票 研 究 投资要点： [Table_Summary] 调整盈利预期，维持"增持"评级。受下游需求疲弱拖累，行业整 体压力加剧，公司依托优异的成本管控及生产工艺技术，较好地保 持了利润率水平，考虑公司业绩略低于预期，以及当前行业经营趋 势，我们下调盈利预期，预计公司 2024-2026 年 EPS 为 1.04/1.34/1.61 元（原 1.37/1.75/2.09 元），参考行业估值水平，考虑公司多品类趋 势扩张赋予的估值溢价，给予公司 2025 年 12xPE，下调目标价至 16.13 元（原 19.20 元），维持"增持"评级。 新产能投放驱动营收增长，特种纸均价平稳。2024Q3 公司湖北三条 工业包装纸产线 PM11/15/16 投产，预计贡献产销~11 万吨，拉动整 体营收增长。特种纸方面，预计 2024Q3 本部产销环比小幅向上，龙 游产销平稳。单价方面，预计格拉辛、描图纸等特种纸品均价稳定， 2024Q3 中国双胶纸/白卡纸市场均价 5442/4391/2609 元，环比-6%/- 1%/-1%。 特种纸单吨盈利稳定，包装纸正向贡献盈利。成 ...