汤臣倍健：2024年三季报点评：经营压力放大，静待调整优化

证 券 研 究 报 告 汤臣倍健（300146）2024 年三季报点评 中性（下调） 经营压力放大，静待调整优化 目标价：13.5 元 当前价：13.47 元 事项： ❖ 公司发布 2024 年三季报。24年前三季度公司实现收入 57.34 亿元，同比-26.3%； 实现归母净利润 8.69 亿元，同比-54.3%；扣非归母净利润为 8.07 亿元，同比 -55.1%。单季度 Q3 公司实现营业总收入 11.2 亿元，同比-48.8%；实现归母净 利润-0.22 亿元，同比-106.3%；扣非归母净利润为-0.24 亿元，同比-107%。 评论： ❖ 两大单品迭代扰动，叠加线上策略调整，Q3 收入降幅扩大。24Q3 公司收入降 幅环比扩大至约 49%，分业务看，主品牌/健力多/Life-Space 国内产品/LSG 境 外业务分别实现收入 5.59/1.07/0.61/1.73 亿元，同比-54.4%/-62.6%/-41.9%/- 27.3%。核心原因一是线下需求持续疲软，公司交流反馈年初至今 VDS 行业药 店渠道下滑约 20%，而公司 Q3 同时推进健力多与蛋白粉新老切换（占收入约 30%）、出货节奏放 ...