昊海生科：短期，集采价量转换蓄势中；创新品种值得期待

来源：公司年报、国金证券研究所 业绩简评 2024 年 10 月 25 日，公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度实 现营收、归母和扣非归母净利润分别为 20.75/3.41/3.21 亿元，同 比增长 4.69%/4.31%/5.53%；3Q24 单季度实现营收、归母和扣非归 母净利润分别为 6.70、1.06 和 0.91 亿元，同比增长 0.22%、-13.13% 和-22.02%。业绩低于预期。 点评 眼科，集采价格因素有待消化，放量在望；创新模注产品获批在即。 （1）业绩：公司 2024 年单三季度归母净利润 1.06 亿元，相较 2023 年三季度的 1.22 亿元，同比下降 13.13%；我们认为，主因为眼科 集采降价因素和单三季度研发投入 0.63 亿元，同比增长 18.9%。（2） 放量在望：根据公司 2024 年中报披露，公司眼科人工晶状体、眼科 粘弹剂及骨科玻璃酸钠注射液等产品在报告期内处于新一轮的国家 或省级集采实施阶段，产品销售价格有所下降，基本冲抵了玻尿酸 产品销售增长对整体毛利率增长的贡献。我们预计三季度延续了前 述态势，而集采放量所带来的营收增长，可能需要更长的放量 ...