李宁:保持 FY24E 目标 , 但我们谨慎
LI NING(02331) 招银国际·2024-10-28 02:38
28 Oct 2024 收益汇总 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 李宁(2331 香港) 保持 FY24E 目标 , 但我们谨慎 3Q24零售销售增长略超我们的预期。尽管我们仍对FY24E的指导方针保持谨慎 (因需求疲弱和库存积压),但我们认为FY25E的逐步改善是可能的。考虑到 其FY25E市盈率11倍和4%的FY25E股息率,我们认为其估值并不苛刻,因此维 持买入评级。 公司维持了 FY24E 的目标 , 但我们相当谨慎。 管理团队重申了FY24E的listco级别指导(LSD销售增长和低个位数的净利润率 ),但我们持更为谨慎的态度(预计销售增长仅为2%,净利润率为11%)。尽 管管理层指出零售销售在2024年10月终于转为正增长(线上线下渠道均如此) ,为了实现LSD销售增长,FY24E第四季度需要实现超过10%的销售增长,但 我们对此非常保守(中银国际估计为7%),因为第三季度的恢复率仍然低于20 19年水平。同时,双11购物节的表现也至关重要。我们同意公司在FY24E方面 在成本节约(如减少营销和推广费用)和效率提升(如关闭直接零售门店)方 面表现出很强的决心,但对营业利润率仍保持 ...