纺织服饰/服装家纺 专业赛道表现亮眼，冬奥周期蓄力赋能，未来可期 ——公司信息更新报告 2026 年 03 月 27 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2026/3/27 | | --- | --- | | 当前股价(港元) | 21.680 | | 一年最高最低(港元) | 23.420/13.500 | | 总市值(亿港元) | 560.39 | | 流通市值(亿港元) | 560.39 | | 总股本(亿股) | 25.85 | | 流通港股(亿股) | 25.85 | | 近 3 个月换手率(%) | 51.33 | 息 更 新 报 告 股价走势图 核心品牌深耕主业，年轻赛道持续突破，双板块协同共进 集团以李宁主品牌为核心，同步布局李宁 YOUNG 青少年专业运动赛道，双板块 协同构建全年龄段专业运动产品矩阵。2025 年，主品牌持续深耕六大核心品类、拓 展户外等新兴赛道，全渠道零售流水整体持平，专业品类收入占比超 56%，专业跑 鞋全年销量突破 2600 万双，产品竞争力持续凸显；李宁 YOUNG 锚定 "专业青 少年运动品牌" 定位，全年线下零售流水同比录得 10%-20% 低段增长，线下 ...

3月22日的无锡马拉松，是2002年出生的毛金虎首次参加全程马拉松。虽然大家对这位跑出过中国男子 10公里路跑最好成绩的年轻人有所期待，但他最终的完赛成绩仍然出乎所有人的意料：2小时7分36秒。 这不仅刷新了尘封39年的中国首马纪录，也一举让他跻身到中国马拉松运动员历史成绩榜的第四名。 在场下最开心的庆祝者当中，也包括李宁品牌，毛金虎是他们去年签下的30多位跑步运动员之一。这些 签约属于"李宁龙雀计划"，在去年底发布，它宣告了李宁跑步未来3年的重心——抢攻专业跑步市场头 把交椅。 就在锡马举行的两天前，3月20日召开的2025年度业绩发布会上，李宁集团执行董事、联席CEO 钱炜将 跑步品类过去几年的发展描述为"非常积极、不断扩大的过程"。 "公司几年前就开始有意识地采取一定要加大跑步品类生意的进攻态势，"钱炜说，"这不是等来的生意 规模，而是有意识地从上到下推动生意的建设。" 让他有底气说出这句话的背景是，李宁跑步在李宁品牌的流水占比，从5年前的16%拉升到去年的 31%，成为第一大品类，并在去年卖出了超过2600万双专业跑鞋。 从行业角度看，除开户外，跑步绝对是过去5年竞争最热闹也最激烈的赛道。问题来了，在 ...

"过去一年，我们70%以上的新品在天猫首发，天猫旗舰店创造了至少20亿以上的营业额。"3月26日， 李宁集团副总裁冯晔在2026天猫TOPTALK上表示。他称："李宁看中的不仅仅是在天猫平台销售的确定 性，还有更为重要的人群的确定性、经营预测的确定性。" 冯晔认为，天猫提供的确定性意味着"安全感"。目前李宁天猫旗舰店有超2000万会员，依托平台数据工 具，品牌能在新品上市前对市场体量、人群资产精准摸盘，让爆款不再是"玄学"，从而敢于将核心研发 资源投入新品。 ...

[Table_Page] 年报点评|耐用消费品与服装 证券研究报告 | [Table_Title] 【广 发 | 纺 | 服 | & | 海 | 外 | 】 | 李 | 宁 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | （02331.HK） | | | | | | | | | 25 年业绩超预期，看好公司奥运周期持续发力 [Table_Summary] 核心观点： 盈利预测：*本文如无特殊说明，货币单位均为人民币，1HKD=0.88CNY | [Table_ 单位 Finance] :人民币百万元 | | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主营收入 | | 28,676 | 29,598 | 31,627 | 33,832 | 36,325 | | 增长率（ ） | % | 3.9% | 3.2% | 6.9% | 7.0% | 7.4% | | EBITDA | | 5,667 | 4,021 | ...

2025 ANNUAL L I RESULTS N I N G C O M P A N Y L I M I T E D (INCORPORATED IN THE CAYMAN ISLANDS WITH LIMITED LIABILITY) STOCK CODES：2331 (HKD counter) and 82331 (RMB counter) DISCLAIMER 免責聲明 This presentation incorporates information contained in the annual results announcement (the "Results Announcement") for the year ended 31 December 2025 of Li Ning Company Limited (the "Company"). This presentation should be read in conjunction with the Results Announcement and is qualified in its entirety by the more d ...

在消费市场复苏节奏不明朗、运动服饰行业整体提速换挡的背景下，李宁稳健的财务表现、充足 的现金储备，叠加业绩会上高层给予未来高单位数的营收指引，公司当天股价还是上涨了 8.6%，收盘市值为554亿港元。 李宁集团执行董事、联席CEO钱炜在业绩沟通会上强调："今年我们希望企业保持'挑战'而非'冒 险'的态势。'夯实基础、积极拓展'是未来的方向。" 以下文章来源于财经宇宙 ，作者丛文蕾 财经宇宙 . 关注财经宇宙，获取更多知识。 导语：李宁交出了一份"矛盾"答卷。 近日，李宁公布截至2025年12月31日的年度业绩。财报显示，2025年，李宁实现营收为296亿 元，同比增长3.2%，创下历史新高；净利润却同比下滑2.56%，至29.4亿元。 不过，身处竞争白热化的运动服饰赛道，前有安踏遥遥领先，后有本土品牌紧追不舍，海外大牌 持续加码中国市场，李宁到了打破增长僵局的关键节点。 降本增效见 顶， 利润去哪了 李宁总收入稳步增长，归母净利润却出现同比下滑，而 这已经是李宁自2023年以来，连续第三 年出现"增收不增利"的局面。 数据来源：李宁财报 针对净利润下滑的原因，财报解释称，并非源于主营业务的衰退，关键因素之一是 ...

公司现有7600余家单店，月店效约28.4万元，整体线下流水全年录得低单位数下降，客流量和平均单价 均有下降。钱炜表示，现有店效仍有提升空间，在运动休闲场景、女性及青少年消费需求方面需要进一 步投入。他称，在单品牌、多品类、多渠道战略下，增量来自品类和渠道，计划在运动休闲、户外、荣 耀金标等新品类和新店型上进行更多探索。"我们希望保持挑战的态势，而不是冒险的态势。"钱炜说。 据钱炜透露，2025年第四季度起，"荣耀金标"产品线以快闪店、慢闪店方式在全国进行测试，目前正在 扩展产品线宽度，并在上海中心商圈筹备首家"李宁龙店"。同期，李宁新增中国国家击剑队合作，并与 国家航天局新闻宣传中心、故宫博物院延续两大IP的战略合作。 财报显示，营销支出同比增加4.45亿元。钱炜在业绩会上表示，这会加大对顶级赛事等核心资源的投 入。 李宁 李宁-R 分时图 日K线 周K线 月K线 21.46 -0.50 -2.28% 2.73% 1.82% 0.91% 0.00% 0.91% 1.82% 2.73% 21.36 21.56 21.76 21.96 22.16 22.36 22.56 09:30 10:30 12:00/13 ...

春季是户外装备密集更新的节点。过去3个月，虎嗅梳理了2026年春季新品，和十几位行业人士聊了聊——从 头部品牌产品经理到供应链上游材料商，从户外赛道投资人到资深玩家。 我们明显感受到一个判断正在成为行业共识： 户外"功能堆料"的时代结束了。 过去几年，户外装备的竞争逻辑很简单：防水指数更高、面料更厚、重量更轻——谁能在参数上压过对手，谁 就是赢家。但2026年，这个逻辑正在被推翻。 我们在此发起 2026 Q1 向上向新·户外趋势榜 的众投评选，同时，通过这篇文章，我们想把这个阶段沉淀下来 的核心判断，用评选中的几个代表性产品讲清楚。 被验证的判断： 被证伪的判断： 一、轻量化背后的材料革命 行业共识：轻量化不再是能轻就轻，能砍就砍，而是轻了，但该有的性能一个不能少。 2026年春季最值得关注的轻量化突破，来自李宁飞电6 ELITE。它不是简单的"把鞋做薄"，而是将革命性的"超 䨻胶囊"科技应用于竞速跑鞋。 轻量化靠材料突破，不是靠减配：过去认为"轻量=牺牲耐用性"，如今超临界发泡、生物基纤维等新材料让产品真 正实现"轻了，性能一个没少"。 女性装备从改小号走向重新设计：女款长期被当作男款缩小版，导致版型不适 ...

2025年，李宁集团在稳健经营与战略布局上交出了一份可圈可点的成绩单。 在消费环境波动与运动品牌行业弱复苏的双重挑战下，李宁营收保持3.2%的增速，经营利润率上升0.4个百分点至13.2%，净利润率达9.9%，均好于市场预 期。 全年集团收入达到296.0亿元人民币，同比增长3.2%；净利润达29.4亿元、净利润率9.9%，高于市场预期。 过去一年，李宁的动作很积极：再度成为"中国奥委会（COC）官方合作伙伴"；推出"荣耀金标"等产品线切入中高端消费人群，推出新店型"龙店"；跑步羽 毛球成为发展引擎的同时，户外等新兴品类加快布局，单品牌多品类的半径持续外延。 如果说过去几年李宁的重点是穿越行业周期、保持稳健，那么从这份2025年业绩来看，2026-2028年全新的奥运周期，在经营基础更加扎实的情况下，李宁 正在尝试将奥运周期、科技投入与国民运动热潮叠加，开启新的阶段。 利润端的波动并非利空因素，而与公司主动关闭低效门店、推进渠道结构优化、在研发、运动营销资源的投入节奏有关。 美银证券在最新报告中指出，随着直营门店结构优化带来的费用下降、有效税率回归正常水平，以及一次性减值费用在2025年集中确认，利润端有望在 ...

证 券 研 究 报 告 李宁（02331.HK）2025 年报点评 强推（维持） 25 年业绩超出预期，产品渠道双轮驱动 目标价：26.54 港元 事项： ❖ 李宁公布 25 年业绩。25 年公司实现营收 296.0 亿元，同比+3.2%；归母净利 润 29.4 亿元，同比-2.6%，对应归母净利率 9.9%。同时，公司派发末期股息 23.36 分/股，连同中期股息，全年合计派发股息 56.95 分/股，派息比例为 50%。 评论： [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 29,598 | 31,927 | 34,290 | 36,806 | | 同比增速(%) | 3.2% | 7.9% | 7.4% | 7.3% | | 归母净利润(百万元) | 2,936 | 3,190 | 3,544 | 3,968 | | 同比增速(%) | -2.6% | 8.7% | 11.1% | 11.9% | | 每股盈利(元 ...