6 李宁（2331） 更新报告 2025 年全年业绩优于预期；奥委会的合作将能提升竞争优势 ➢ 2025 年全年业绩概况：公司录得收入 295.9 亿元人民币（下同），同比增长 3.2%。自营零售/批发/电商/海外业务分别增长-3.3%/+6.3%/+5.3%/-19.5%； 直营 收入主要受门店结构优化的影响，而批发业务则受益于 33 家门店的增加和专业渠 道双位数的增长。品类来看：鞋增长 2.4%，服装增长 2.3%， 配件增长 12.7%； 跑步零售流水增长 10% (专业跑鞋总销量破 2600 万双), 综训增长 5%, 篮球及运动 休闲分别下跌 19%/9%。毛利率下跌 0.4 个百分点到 49.0%；受自营渠道收入比例下 降和直营折扣力度加大的影响。经营开支比率减少 0.6pct 到 36.5%， 受益于营运 效率的提升和渠道布局的优化。经营利润和股东应占净利润分别增长 6.0%和下跌 2.6%到 38.9 及 29.4 亿元。经营利润率和股东应占净利润率分别为 13.2%及 9.9%。 净利润表现优于预期。末期派发股息每股 23.36 分人民币；派息比率维持在 50%。 經營現金流金额为 48. ...

李宁(02331):升评级至"跑赢大市",目标价上调至24港元 里昂证券 里昂发布研报称，李宁(21.08,-0.36,-1.68%)(02331)今年销售指引达同比高单个位数增长，高于预期， 带动其股价上周五(20日)上升。将集团2026年至2027年销售预测上调7%至8%，净利润预测则上调7%至11%，其 目标价由18港元上调至24港元，其评级由"持有"升至"跑赢大市"。 该行认为，由于去年下半年净利润率达8.1%，故今年净利润率指引并不令人意外，主要是今年将受到中国 奥委会赞助相关费用、开设更多店铺、以及更多营运支出投资等因素影响。 ...

该信息由智通财经网提供 李宁2025年收入同比增3.2%至296亿元，归母净利润29.4亿元，均优于该行先前预测，净利率9.9%；精 细化成本管控带来营运效率提升，推动经营利润率同比增0.4个百分点至13.2%。该行视经营利润率的改 善为重要的正面信号，公司在收入增速度放缓的背景下主动提效，经营改善拐点初现。管理层给予2026 年收入高单位数增长、净利率维持高单位数的指引，该行认为指引乐观。 智通财经APP获悉，交银国际发布研报称，上调李宁(02331)目标价22.1%，从19.5港元升至23.8港元， 上调评级至"买入"。该行认为，公司的策略重心正在逐步从去库存、控费用过渡至提店效、改善利润的 阶段，估值具吸引力。 该行预期2026年公司收入将同比增约7%，毛利率可望稳定；2026年是体育大年，随着公司奥运行销投 入以及荣耀金标等高阶产品线的推出，可望提升公司品牌专业形象与核心品类销售。该行上调2026- 2027年的收入预测5-6%，及净利预测上调2-5%至30.6/35.5亿元人民币(下同)。 ...

中国青年报客户端讯（中青报·中青网记者 梁璇）3月23日，第六届亚洲沙滩运动会组委会与李宁品牌在 海南三亚签约，李宁正式成为本届赛事官方合作伙伴。赛事期间，李宁将为亚奥理事会、赛事组委会、 技术官员、竞赛工作人员、志愿者、火炬手等提供专业运动装备，同时作为中国奥委会官方合作伙伴， 为中国体育代表团提供装备支持。 本届亚沙会将于4月22日至30日在海南三亚举行，设14个竞赛大项、62个小项，预计将有来自亚洲45个 国家和地区的运动员、教练员及媒体代表参与。 李宁为组委会设计的官方服装融入海南黎锦传统纹样，并呼应赛事口号"久久不见久久见"，展现中华优 秀传统文化与海南地域特色。 此次合作是李宁深耕专业运动领域、助力亚洲体育事业发展的重要举措。 来源：中国青年报客户端 ...

来源：中国日报网 2026"李宁杯"中国匹克球巡回赛（CPC-1000）井冈山站报名已正式启动。 赛事信息 比赛时间：2026年4月18日-19日 比赛地点：江西软件职业技术大学（井冈山校区）、井冈山双马石智慧运动公园体育馆 报名时间：即日起至2026年4月12日18:00 参赛组别 本次比赛共设两大组别，以满足不同年龄段球友的竞技需求： 公开组 （1961年-2007年出生） 男子单打 / 女子单打/ 男子双打 / 女子双打 / 混合双打 常青组 （1961年-1976年出生） 男子双打 / 女子双打 / 混合双打 报名方式 报名方式：使用中国网球协会指定的"乐动力网球"进行网上报名及缴费（包括外卡运动员）。 注意事项： 赛事奖励：各项目前八名可获得奖金、证书；双打项目冠军：现金奖励8000元（税前）/项+证书+奖牌 +价值1680的李宁匹克球拍2把；亚军：现金奖励4000元（税前）/项+证书+奖牌+价值880的李宁匹克球 拍2把；季军：现金奖励1000元（税前）/项+证书+奖牌+价值599的李宁匹克球包2个；第4名：现金奖励 800元（税前）/项+奖品第5-8名：现金奖励500元（税前）/项+奖品；单打项 ...

客户端 小摩发布研报称，一直关注李宁（02331）复苏的两个关键信号，第一个是自2022年以来市占率持续流 失后能否重新夺回市占率； 第二是能否实现相对有效的成本控制。小摩将李宁2026至2027年盈利预测上调9至12%。预计李宁于 2026年可实现销售额增长8%、盈利增长7%，目标价由14.6港元升至25.6港元，评级由"减持"升至"增 持"。 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 小摩发布研报称，一直关注李宁（02331）复苏的两个关键信号，第一个是自2022年以来市占率持续流 失后能否重新夺回市占率； 第二是能否实现相对有效的成本控制。小摩将李宁2026至2027年盈利预测上调9至12%。预计李宁于 2026年可实现销售额增长8%、盈利增长7%，目标价由14.6港元升至25.6港元，评级由"减持"升至"增 持"。 报告指，李宁现已同时展现这两个正面信号。该行对公司看法转为正面，主要原因之一是2025年下半年 盈利同比增长13%，较该行预测高出17%，较市场预测高出28%，主要受惠于直营零售渠道的成本优 化，以及高于预期的政府补助，抵销了宣传及推广费用上升的影响。同时，2026年销售额 ...

报告指，李宁现已同时展现这两个正面信号。该行对公司看法转为正面，主要原因之一是2025年下半年 盈利同比增长13%，较该行预测高出17%，较市场预测高出28%，主要受惠于直营零售渠道的成本优 化，以及高于预期的政府补助，抵销了宣传及推广费用上升的影响。同时，2026年销售额指引正面，预 期录得高单位数增长。这意味着2026年李宁将实现市占率增长，结束自2022年以来持续的市占率流失。 智通财经APP获悉，小摩发布研报称，一直关注李宁(02331)复苏的两个关键信号，第一个是自2022年以 来市占率持续流失后能否重新夺回市占率; 第二是能否实现相对有效的成本控制。小摩将李宁2026至 2027年盈利预测上调9至12%。预计李宁于2026年可实现销售额增长8%、盈利增长7%，目标价由14.6港 元升至25.6港元，评级由"减持"升至"增持"。 ...

摩根大通发表报告指，对李宁看法转为正面，主要原因之一是2025年下半年盈利按年增长13%，较该行 预测高出17%，较市场预测高出28%，主要受惠于直营零售渠道的成本优化，以及高于预期的政府补 助，抵销了宣传及推广费用上升的影响。同时，2026年销售额指引正面，预期录得高单位数增长。该行 将李宁2026至2027年盈利预测上调9至12%，预计李宁于2026年可实现销售额增长8%、盈利增长7%；目 标价由14.6港元上调至25.6港元，评级升至"增持"。 大行评级丨小摩：大幅上调李宁目标价至25.6港元，评级升至"增持" 李宁(02331.HK)2025年财报观察： 以"稳"筑基，以"进"谋新 相关事件 ...

2025 年作为 "十四五" 规划收官之年，中国经济迈上新台阶，GDP 首次突破 140 万亿元，同比增长 5.0%，居民人均可支配收入与经济增长同步，消费成为拉动经济增长的核心引擎。 毕马威发布的《消费品零售业 2025 下半年度报告》，从宏观经济、细分赛道、资本交易、政策支持等 多维度，拆解了 2025 年中国消费品零售业的发展底色与核心趋势，清晰勾勒出行业 "规模扩容、结构 优化、创新破局" 的发展图景。在内外环境复杂的背景下，消费零售各子赛道走出差异化发展路径，奢 侈品、鞋服、美妆、食饮、餐饮五大领域亮点纷呈，而资本理性回归、政策精准提振，更成为行业 2026 年释放增长潜力的关键支撑。 2025 年中国消费市场实现规模与质量双提升，社会消费品零售总额突破 50 万亿元，同比增长 3.7%， 稳居全球零售市场前列。其中，服务消费成为最大亮点，服务零售额同比增长 5.5%，高于商品零售额 1.7 个百分点，服务性消费支出占居民人均消费支出的 46.1%，银发经济、冰雪经济、首发经济等新型 业态持续带动消费增长，成为内需扩容的新抓手。 2025 年消费品零售各子赛道在行业调整中走出差异化发展路径，头部品牌 ...

李宁 02331.HK 公司研究 | 动态跟踪 25 年经营质量优良 26 年收入有望提速 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据公司年度业绩公告以及我们对运动服饰行业消费趋势的判断，我们小幅调整其 盈利预测，预计 25-27 年 EPS 分别为 1.14、1.15 和 1.32 元（原预测分别为 0.95、 1.07 和 1.22 元），参考可比公司，给予 2026 年 18 倍的估值，目标价为 23.52 港币 （1 人民币=1.14 港币），维持"买入"评级。 风险提示 消费复苏低于预期、新产品和新新渠道推广不及预期等 公司主要财务信息 | 施红梅 | 执业证书编号：S0860511010001 | | --- | --- | | | shihongmei@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 伍云飞 | 执业证书编号：S0860524020001 | | | 香港证监会牌照：BRX199 | | | wuyunfei1@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 新品新店亮相 奥运新周期有望迎来新发展 | 2026-01-0 ...