盾安环境：谨慎性计提引业绩波动，Q4或迎以旧换新利好

公司报告 | 季报点评 谨慎性计提引业绩波动，Q4 或迎以旧换新利好 事件：公司 24Q1-Q3 实现营业收入 93.4 亿元，同比+10.54%；归母 净利润 6.5 亿元，同比+20.10%；扣非归母净利润 6.3 亿元，同比 +0.81%。其中，24Q3 实现营业收入 29.9 亿元，同比+4.09%；归母 净利润 1.7 亿元，同比-17.18%；扣非归母净利润 1.6 亿元，同比 -18.95%。 点评： 三季度收入增速放缓，阀件将迎以旧换新利好。分业务看，结合 24 年半年报趋势，我们预计公司前三季度热管理收入延续高双位数增 长，冷配收入是延续 10%+增长，设备业务增速略有承压。展望四季 度，阀件公司有望在以旧换新政策加持下，实现加速发展和结构升 级。 计提拖累业绩，剔除后净利率有所改善。公司 24Q3 毛利率 18.6%， 同比-0.8pct，预计部分为高毛利的设备业务承压的结构性因素所致。 费用端，销售/管理/研发/财务费用分别为 2.6%/2.4%/4.6%/0.6%，同 比-0.5/-0.5/ +0.9/0.0pct。由于公司本季度计提信用减值损失 6 千多 万元（历史遗留问题，主要为水 ...