贵州茅台：白酒龙头体现较强抗风险力，预计全年目标完成无虞

白酒龙头体现较强抗风险力，预计全年目 标完成无虞 核心观点 ⚫ 公司发布 2024 年三季报，前三季度实现营业收入 1207.8 亿元，同比+17.0%；实现 归母净利润 608.3 亿元，同比+15.0%。单三季度来看，公司实现营业收入 388.5 亿 元（+15.3%），实现归母净利润 191.3 亿元（+13.2%）。 ⚫ 年份非标贡献增量，1935 普飞控量。分系列，2024 年前三季度茅台酒实现收入 1011 亿（yoy+16%），其中 Q3 实现收入 326 亿（yoy+16%），预计公司对普飞有 一定控量，年份、非标贡献较大量增，但价盘有一定松动。前三季度系列酒实现收 入 194 亿（yoy+24%），其中 Q3 实现收入 63 亿（yoy+13%），增速环比 H1 放 缓，预计主要因 1935 停货控价。分渠道，前三季度直销、批发分别同比增长 13%、21%，Q3 单季直销、批发分别同比增长 24%、10%，直销增速较快预计主 要因加大非标发货，同时批发渠道增速放缓预计主要因普飞控货；Q3 单季 i 茅台收 入同比下滑 18%，预计与 1935 控量有关。截至 24Q3 末，公司国内经销商数量 ...