口子窖：2024年三季报点评：聚焦动销培育，报表释放压力

证 券 研 究 报 告 口子窖（603589）2024 年三季报点评 推荐（维持） 聚焦动销培育，报表释放压力 目标价：45 元 事项： ❖ 公司发布 2024 年三季报，24 年前三季度实现营收 43.6 亿元，同降 1.9%；归 母净利 13.1 亿元，同降 2.8%；其中单 Q3 实现营收 12.0 亿元，同降 22.0%； 归母净利 3.6 亿元，同降 27.7%，销售回款 14.3 亿元，同增 1.8%，经营现金 流量净额 3.5 亿元，同减 8.3%，合同负债 3.5 亿元，环比 Q2 末上升 0.4 亿元。 评论： ❖ 增速由正转负，兼 8 表现较好。单 Q3 收入同降 22.0%，其中酒类收入同降 22.8%，营收下滑明显。具体分产品看，年份系列自然动销，费投减少下增长 承压，兼系列去年新品铺货基数较高，兼 10、兼 20 今年进入动销培育期，周 转尚待提升，预计销量下滑，新品兼 8 定位 200 元核心价格带，高费投下市场 接受度高，周转加速贡献增量。分区域看，单 Q3 省内/外分别实现收入 9.5/2.2 亿元，同降 22.1%/25.6%，主要系竞争加剧叠加高基数影响较高，新品库存消 化 ...