美光科技：快速迭代HBM产品，收入和利润率水平或超预期

2024 年 10 月 28 日 半导体: 中性 证券研究报告 / 首次覆盖报告 美光科技 (MU US, 买入, 目标价: US$148.00) 买入 搏有 塑出 快速迭代 HBM 产品，收入和利润率水平或超预期 • 新产品快速推出，2024-26 年公司 HBM 业务市占率有望持续提升。 • HBM 收入占比提升，叠加传统业务利润率回升，驱动公司经营利润率改善。 • 首次覆盖给予"买入"评级，目标价为 148 美元。 HBM（高带宽存储器）业务市占率 2024-26 年有望持续提升。根据美光中国官方微信公众 号，美光跳过 HBM3，果断切入 8 层 HBM3E，1Q24 成功出货英伟达且 1Q24 底至今良率 持续提升。根据 TrendForce，美光 2023 年 HBM 市占率为个位数，业务体量不及 SK 海 力士和三星电子。鉴于 HBM 业务的低基数以及 2024-26 财年的资本支出情况，我们预计 美光 HBM 业务 2025 年的全球市占率有望提升到 11%，得益于：1）HBM 资本支出加大 —2025 财年较 2024 财年的 80 亿美元有所增加，用于建设 HBM 产能；2）美光 HBM3E ...