太阳纸业：季报点评：三季度业绩略超预期，盈利韧性突出

核心观点 事件：公司公告 2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现营收 309.75 亿元，同比增长 6.07%；同期实现归母净利润 24.59 亿元，同比增长 15.08%。单三季度公司实现营收 104.51 亿元，同比、环比分别增长 5.99%、1.09%，实现归母净利润 7.01 亿元，同比、 环比分别下降 20.84%、12.61%。 ⚫ 三季度业绩略超预期，周期底部盈利韧性突出。2024 年三季度公司归母净利润环比 下降 12.6%至 7.01 亿元，主要系行业需求偏弱、供给竞争加剧以及纸浆成本支撑弱 化导致纸价持续走低，此外南宁基地固定资产清理亦对公司当期利润造成约 0.99 亿 元的负面影响。三季度公司单季度 ROE 为 2.5%，环比下降 0.4pct，实现归母净利 率 6.7%，环比下降 1.1pct，同期扣非归母净利率为 7.4%，环比下降 1.0pct，周期 底部盈利韧性突出。 ⚫ 三季度溶解浆盈利环比改善，文化纸、箱板纸盈利相对疲软。分业务来看：（1）文 化纸：受下游需求转淡、行业竞争加剧、成本支撑弱化影响，文化纸价格呈下行趋 势，此外预计用浆成本仍处高位，推测三季度文化纸盈利 ...