大元泵业：营收短期承压，热泵拐点或将到来

公司报告 | 季报点评 相关报告 营收短期承压，热泵拐点或将到来 事件：24Q1-Q3 公司实现营业收入 13.0 亿元，同比-8.54%；归母净 利润 1.9 亿元，同比-22.27%；扣非归母净利润 1.5 亿元，同比-37.90%。 其中，24Q3 公司实现营业收入 4.5 亿元，同比-11.54%；归母净利润 0.5 亿元，同比-34.72%；扣非归母净利润 0.5 亿元，同比-42.06%。 点评： 农泵短期波动，家用板块有望迎来改善。公司 24Q3 实现营业收入 4.5 亿元，同比-11.54%，分业务看，我们预计终端需求较弱或导致 民用泵板块整体承压；家用泵主要受到欧洲市场去库整理周期的短 期冲击，结合海关总署数据 Q3 国内热泵出口延续改善趋势，后续 有望进入补库增长通道。 盈利能力短期承压。公司 24Q3 毛利率同比-2.6pcts 至 29.5%，我们 预计主要为产品结构变化（高毛利的节能泵、热泵配套产品下滑较 多）等因素影响，导致毛利率延续承压态势。公司费用支出较为刚 性，费用率整体高企，24Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为 6.0%/6.2%/5.7%/1.1%，同比+1.6/ ...