东鹏饮料：能量饮料龙头，全国化加速推进

证券研究报告 | 2024年10月30日 东鹏饮料（605499.SH） 优于大市 能量饮料龙头，全国化加速推进 能量饮料龙头，持续推进全国化。公司起家于高毛利能量饮料赛道，2013 年 前深耕东莞等粤南等市场，商业模式成熟后推进全国化扩张，步入发展快车 道。2023 年公司销售收入 113 亿， 在广东、安徽、湖南、广西、重庆等 地建立 9 大生产基地，覆盖全国 380 万家终端门店，目前东鹏特饮已培育 为百亿大单品，销售额仅次于红牛。 能量饮料是公司的基本盘，需求高景气，寡头竞争，盈利能力强。能量饮料 属功能性饮料赛道，近五年 cagr 为 7%，是软饮料增速最快的细分赛道之一。 生活节奏加快背景下，高性价比的功能性饮料需求韧性仍在，不同于口味型 饮料尝新的诉求，消费者功能性诉求稳定，带来大单品生命周期长、盈利能 力强。格局上进入寡头竞争阶段，其中红牛（中国红牛和泰国红牛）2023 年 销售额占比约 53%、东鹏饮料约 31%；东鹏饮料凭借全国化的渠道网络和灵 活的机制，市场竞争力优于竞品，份额有望进一步提升：近年来，中国红牛 与泰国红牛纷争不断，发展进入瓶颈阶段，且尾部品牌渠道基础和消费者认 知一般，份 ...