迎驾贡酒：第三季度主动降速释放渠道压力，蓄力新财年

证券研究报告 | 2024年10月30日 迎驾贡酒（603198.SH） 优于大市 第三季度主动降速释放渠道压力，蓄力新财年 2024 年第三季度公司收入同比+2.32%，净利润同比+2.86%。2024 年前三季度 公司实现营业总收入 55.1 亿元，同比+13.8%；实现归母净利润 20.1 亿元， 同比+20.2%；其中第三季度营业总收入 17.11 亿元，同比+2.32%；归母净利 润 6.25 亿元，同比+2.86%。淡季需求承压，收入增速下降较多，利润率较 为稳健。注：公司对同一控制下企业合并追溯调整财务数据，今年中报尚未 更正口径，或导致报表值与计算值的差异；考虑到涉及企业"物宝光电"主 营业务为光电材料，公司酒类经营业务分析仍具有较高置信度。 第三季度收入增速下降较多，产品结构仍有小幅提振。分产品看，2024Q3 中高 档白酒/普通白酒实现收入 12.96/3.36 亿元，同比+7.12%/-9.16%，中高档 白酒收占比 79.14%，结构升级带动整体毛利率同比+2.88pcts（粗略计算）； 洞藏系列延续稳健增势，洞 9、洞 6 增速较快，中秋期间洞 16 动销环比升 温。分区域看，202 ...