上海家化：战略调整致业绩阶段性承压，静待后续转型成效落地

证券研究报告 | 2024年10月30日 上海家化（600315.SH） 优于大市 战略调整致业绩阶段性承压，静待后续转型成效落地 受内部主动战略调整及外部竞争加剧影响，公司业绩承压。前三季度公司实 现营收 44.76 亿/yoy-12.07%，归母净利润 1.63 亿/yoy-58.72%。单三季度 实现营业收入 11.56 亿/yoy-20.93%；归母净利润亏损 7529.97 万元，去年 同期为 9313.44 万元，由盈转亏。自今年 5 月公司管理层变更以来，公司持 续深化国内业务事业部改革，调整个护事业部、美妆事业部，并新增创新事 业部。同时公司主动进行战略性业务调整，如线上线下经销商转自营、百货 渠道降低社会库存，关闭四大业务等举措，导致单季度业绩承压。 分地区来看，单三季度海外实现营收 3.75 亿/yoy-5.64%，受海外低出生率、 婴童品类竞争加剧和经销商降库存的持续影响，但公司持续加大品牌营销投 放，降幅逐季度收窄。国内业务实现营收 7.8 亿/yoy-26.68%。 公司战略调整及自身经营压力致毛销差减少。2024Q3 公司毛利率/净利率分 别为 54.49%/-6.51%，同比下滑 ...