水羊股份：调整转型致短期业绩承压，外延驱动全球化高端化进程

证券研究报告 | 2024年10月30日 水羊股份（300740.SZ） 优于大市 调整转型致短期业绩承压，外延驱动全球化高端化进程 公司内部调整致业绩承压。前三季度实现营业收入 30.45 亿/yoy-9.84%；实 现归母净利润 0.94 亿/yoy-47.6%。单三季度实现营业收入 7.52 亿 /yoy-30.87%，其中预计自有品牌和代理收入端均有 30%下滑；实现归母净利 润-1143.98 万元，上年同期净利润 3761.43 万元，由盈转亏。 分业务来看，自有品牌中，由于公司 Q3 主动清退御泥坊线下渠道，御泥坊 单 Q3 收入下滑约 60%，同时对于公司利润端产生约 4000 万影响；伊菲丹仍 表现稳健，Q3 收入预计同比增长约 20%+，利润率预计维持 18%-20%，由于今 年较多专场直播于 10 月开播，较去年 9 月存在排期差，因此存在收入转化 的滞后性，目前 10 月来看整体伊菲丹仍表现良好。其他自有品牌由于收窄 投放整体收入处于下滑态势，基本处于盈亏平衡。代理业务中，Q3 强生业务 由于仍在调整期预计收入下滑 30%+，利润率也略有下滑；同时公司主动清退 了部分不盈利的小品牌，导 ...